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martes, 3 de agosto de 2010

EL RIESGO EN LA EVALUACIÓN DE PROYECTOS

Se ha visto en los capítulos anteriores que, por lo general, la eva¬luación de uno o varios proyectosse basa en la proyección de sus res¬pectivos flujos de caja. A partir de ellos se calculan los índices de renta¬bilidad que permitirán al inversionista tomar decisiones respecto a la factibilidadeconómica y financiera del proyecto. Hasta el momento se habían considerado como ciertas dichas proyecciones; es decir, se había supuesto que los flujos proyectados iban a ser los efectivos. Sin embar¬go, en términos generales, resulta obvio que este supuesto no necesa-riamente se cumple.



A lo largo de este capítulo, trataremos situaciones en las cuales las proyecciones realizadas son inciertas. Es necesario analizar este pro¬blema ya que, si las condiciones económicas bajo las cuales una inver¬sión es declarada rentable cambian drásticamente con el tiempo, la rentabilidadpronosticada también variará. Por ello, seleccionar los proyectos sobre la base del valoractual neto (VAN) o la tasa interna de rentabilidad (TIR) estimados sin considerar el riesgo asociado con el proyecto y la posible variabilidad de los supuestos sobre los que basa la evaluación, no sería de mucha utilidad.


I. El riesgo y la incertidumbre


Cuando no se tiene certeza sobre los valores que tomarán los flujos netos futuros de una inversión, nos encontramos ante una situación de riesgo o incertidumbre. El riesgo se presenta cuando una variable pue¬de tomar distintos valores, pero se dispone de informaciónsuficiente para conocer las probabilidades asociadas a cada uno de estos posibles valores. En general, nos encontramos ante una situación de riesgo si se conoce la distribución de probabilidadde un evento. Un ejemplo podría ser lanzar una moneda y apostar a cara o sello con la esperanza de ganar: si resulta cara se ganan S/. 10 y si resulta sello se pierden S/. 5.


Obviamente, la ganancia de participar en este juego no es segura, pero conocemos los eventos (sólo son dos, ganar 10 si resulta cara o perder 5 si es sello) y las probabilidades (para cada evento sería igual a 0.5, siempre que la moneda sea equiprobable).


Por el contrario, en una situación de incertidumbre no se conocen los posibles resultados de un evento o suceso y/o su distribución de probabilidades. Es por ello que mientras el riesgo es la dispersión de la distribución de probabilidades del elemento en estudio (del flujo de caja, por ejemplo), la incertidumbre es el grado de desconfianza de que la distribución de probabilidades analizada sea la correcta.


John R. Canadá y coautores1, señalan cinco causas de riesgo e incertidumbre en las decisiones de inversión de los proyectos:


• No existe un número suficiente de inversiones similares para po¬der promediar los resultados, de modo que aquellos resultados desfavorables se compensen con los favorables.


• Un cambio en el ambienteeconómico externo que invalide expe¬riencias anteriores. Este cambio provocaría que las estimaciones sean poco confiables si dependen de manera importante de las condiciones iniciales del ambiente económico externo.


• Error en el análisis, como en el de las tendencias en los datosy en su valoración, que inclinan al evaluador a favorecer escenarios optimistas o pesimistas. Esto se puede solucionar mediante la re¬visión del análisis. Este error sucede especialmente cuando los elementos que se van a estimar son complejos.


• La liquidez de los activosde la inversión. Si un proyecto necesita de activos específicos que sólo son útiles para este negocio en par¬ticular, la posibilidad de venderlos en un mercado secundario, en


caso sea necesario, es mínima. Entonces, el riesgo aumenta debido a la especificidad de estos activos.


堌a obsolescencia. Afecta el valor de rescate de los diversos activos. Por ejemplo, si debido al avance tecnológico una máquina se vuel¬ve anticuada, su valor de mercado cae rápidamente. Entonces, la obsolescencia aumenta el riesgo de la inversión.


Es importante comentar que en situaciones de incertidumbre, es sumamente difícil tomar decisiones adecuadas, debido a que la infor¬mación disponible es muy reducida. Una forma de reducir este pro¬blema es utilizar la experiencia, intuición o conocimientodel evaluador, quien asigna probabilidades de ocurrencia a los distintos resultados posibles sobre la base de su apreciación. Estas probabilidades se deno¬minan probabilidades subjetivas. Asimismo, es posible incrementar la información disponible a través de investigaciones de mercado2. Al respecto, cabe mencionar que una situación de incertidumbre total es tan poco probable como una situación de certeza absoluta.


En resumen, en el presente capítulo se presentará el proceso a seguir para analizar un proyecto con riesgo. Ante la incertidumbre, como se explicó líneas arriba, se determinan probabilidades de ocu¬rrencia subjetivas sobre la base de la experiencia del evaluador. Una vez definidas estas probabilidades, el desarrollo del análisis es similar


al caso de riesgo.
http://www.gestiopolis.com/canales/financiera/articulos/36/estapro.htm

SISTEMA FINANCIERO EN MEXICO

Estaformado por el Banco de México (Banxico), las instituciones de crédito deBanca Múltiple y de Banca de Desarrollo, el Patronato del Ahorro Nacional y porlas organizaciones auxiliares de crédito, las instituciones de seguros yfianzas y la Bolsa Mexicana de Valores (BMV).



Elsistema financiero está coordinado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Públicoa través de tres comisiones y del Banco de México, que controla y regulan lasactividades de las instituciones.


BANCO DE MÉXICO.


Tienecomo actividad principal la regulación y el control de la política cambiariamonetaria y crediticia del país. Asimismo es el representante del país en lasnegociaciones de la deuda externa y frente al Fondo Monetario Internacional.


COMISIÓN NACIONAL BANCARIA.


Esla encargada de coordinar y regular la operación de las instituciones de crédito,de banca comercial o múltiple y las organizaciones auxiliares de crédito, y asu vez, a la banca de desarrollo. Tiene a su cargo la vigilancia y auditoría delas operaciones bancarias, y esta autorizada para sancionar en el caso de quealguna institución viole la Ley Federal de Títulos y Operaciones de Créditoó a la Ley General de Sociedades Mercantiles.
http://www.monografias.com/trabajos12/sfmdos/sfmdos.shtml

CLASIFICACIÓN DE LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO

FUENTES INTERNAS



Dentrode las fuentes de financiamiento internas sobresalen las aportaciones de lossocios (capital social). El cual se divide en dos grupos:


CAPITAL SOCIAL COMÚN


Esaquel aportado por los accionistas fundadores y por los que puede intervenir enel manejo de la compañía. Participa el mismo y tiene la prerrogativa deintervenir en la administración de la empresa, ya sea en forma directa o bien,por medio de voz y voto en las asambleas generales de accionistas, por si mismoo por medio de representantes individuales o colectivos.

Principales Características



a) Tienen derecho de voz y voto en las asambleas generales deaccionistas.


b) El rendimiento de su inversión depende de la generación deutilidades.


c) Pueden participar directamente en la administración de laempresa.


d) En caso de disolución de la sociedad, recuperarán su inversiónluego de los acreedores y después de los accionistas preferentes hasta dondealcance el capital contable en relación directa a la aportación de cadaaccionista.


e) Participa de las utilidades de la empresa en proporción directa ala aportación de capital.


f) Es responsable por lo que suceda en la empresa hasta por el montode su aportación accionaria.


g) Recibirá el rendimiento de su inversión (dividendos) sólo si laasamblea general de accionistas decreta el pago de dividendos.


h) Casi nunca recibe el 100% del rendimiento de la inversión por víade los dividendos, por que destinan cierto porcentaje a reservas y utilidadesretenidas.


Formas de aportar este tipo de capital


• Pormedio de aportaciones ya sea al inicio de la empresa o posteriormente a sucreación.


• Pormedio de la capitalización de las utilidades de operación retenidas.


CAPITAL SOCIAL PREFERENTE


Esaportado por aquellos accionistas que no se desea que participen en laadministración y decisiones de la empresa, si se les invita para queproporcionen recursos a largo plazo, que no impacten el flujo de efectivo en elcorto plazo.


Dadasu permanencia a largo plazo y su falta de participación en la empresa, elcapital preferente es asimilable a un pasivo a largo plazo, pero guardandociertas diferencias entre ellos.


Principales similitudes entre pasivo a largo plazo y capital preferente.


a) Se aplican en el financiamiento de proyectos de inversiónproductivos básicamente.


b) No participan en las pérdidas de la empresa.


c) En caso de terminación de operaciones, se liquidan antes que elcapital común.


d) Participan en la empresa a largo plazo.


Diferencias entre pasivo a largo plazo y capital preferente.

a) Por el pasivo se hacen pagos periódicos de capital e intereses,por el capital preferente, sólo el pago de dividendos anuales (pagogarantizado).


b) El costo de financiamiento en el pasivo se le llama interésdeducible, el cual es deducible de impuestos, en el caso del capital preferente,se llama dividendos y no es deducible de impuestos.


c) El pasivo es otorgado por instituciones de crédito, el capitalpreferente es aportado generalmente por personas físicas u otras personas.


d) El pasivo aumenta la palanca financiera de la empresa, en tantoque el capital preferente mejora su estructura financiera.


Enresumen, el capital preferente puede asimilarse a que un pasivo a largo plazoencubierto con el nombre de capital que ayuda a la empresa a lograr sus metassin intervenir en su administración y mejorando la estructura financiera de lamisma.


PROVEEDORES.


Estafuente de financiamiento es la más común y la que frecuentemente se utiliza.Se genera mediante la adquisición o compra de bienes o servicios que la empresautiliza en su operación a corto plazo. La magnitud de este financiamiento creceo disminuye la oferta, debido a excesos de mercado competitivos y de producción.En épocas de inflación alta, una de las medidas más efectiva para neutralizarel efecto de la inflación en la empresa, es incrementar el financiamiento delos proveedores. Esta operación puede tener tres alternativas que modificanfavorablemente la posición monetaria.

a) Compra de mayores inventarios, activos no monetarios (bienes yservicios), lo que incrementa los pasivos monetarios (cuentas por pagar a proveedores).


b) Negociación de la ampliación de los términos de pago a proveedores obteniendo de esta manera un financiamiento monetario de un activo no monetario.


c) Una combinación de ambos.






Características.


1. No tienen un costo explícito.


2. Su obtención es relativamente fácil, y se otorga fundamentalmente con base en la confianza y previo a un trámite de crédito simple y sencillo, ante el proveedor de los bienes y servicios.


3. Es un crédito que no se formaliza por medio de un contrato, niorigina comisiones por apertura o por algún otro concepto.


4. Es un crédito revolvente que se actualiza.


5. Crece según las necesidades de consumo del cliente.


UTILIDADES RETENIDAS.


Esesta la base de financiamiento, la fuente de recursos más importante conquecuenta una compañía, las empresas que presentan salud financiera o una granestructura de capital sano o sólida, son aquellas que generan montosimportantes de utilidades con relación a su nivel de ventas y conforme a susaportaciones de capital.


Lasutilidades generadas por la administración le da a la organización una granestabilidad financiera garantizando su larga permanencia en el medio en que sedesenvuelve.


Eneste rubro de utilidades sobresalen dos grandes tipos: utilidades de operacióny reservas de capital.


UTILIDADES DE OPERACIÓN.

Sonlas que genera la compañía como resultado de su operación normal, éstas sonla fuente de recursos más importante con la que cuenta una empresa, pues sunivel de generación tiene relación directa con la eficiencia de operación ycalidad de su administración, así como el reflejo de la salud financierapresente y futura de la organización.

Porutilidades de operación se debe entender la diferencia existente entre el valorde venta realmente obtenido de los bienes o servicios ofrecidos menos los costosy gastos efectivamente pagados adicionalmente por el importe de lasdepreciaciones y amortizaciones cargadas a resultados durante el ejercicio.

RESERVA DE CAPITAL.

Encuanto a la reserva de capital, son separaciones contables de las utilidades deoperación que garantizan caso toda la estadía de las mismas dentro del caudalde la empresa.

Ensu origen las utilidades de operación y reservas de capital, son las mismas conla diferencia que las primeras pueden ser susceptibles de retiro por parte delos accionistas por la vía de pago de dividendos, y las segundas permaneceráncon carácter de permanentes dentro del capital contable de la empresa, en tantono se decreten reducciones del capital social por medio de una asamblea generalextraordinaria de accionistas
http://www.gestiopolis.com/recursos4/docs/fin/finpubli.htm

DEFINICIÓN DE FUENTES DE FINANCIAMIENTO

Esla manera de como una entidad puede allegarse de fondos o recursos financierospara llevar a cabo sus metas de crecimiento y progreso
http://html.rincondelvago.com/fuentes-de-financiamiento.html

REGLAS PARA TENER UNA ESTRUCTURA SANA EN UNA EMPRESA

1. El capital de trabajo inicial de la empresa deber ser aportado por los propietarios
2. Al ocurrir una expansión o desarrollo de la empresa, el capitalde trabajo adicional con carácter de permanente o regular, también debe sera portado por los propietarios o bien, ser financiado por medio de préstamos alargo plazo.


3. El capital de trabajo temporal, puede financiarse a través de préstamos a corto plazo, y es aquel que en la mayoría de las empresas requiere para cubrir sus necesidades de trabajo y de fecha de pago.


4. Las inversiones permanentes iniciales de la empresa (terrenos,edificios, maquinaria y equipo) deben ser aportados por los propietarios.


5. Las inversiones permanentes adicionales requeridas para la expansión o desarrollo de la empresa deberán ser aportados por los propietarios generalmente mediante la reinversión de utilidades o bien pueden financiarse por medio de préstamos a largo plazo.
http://www.wikilearning.com/monografia/finanzas_publicas-reglas_para_una_estructura_sana_de_empresa/13134-2

MISION DE LA ADMINISTRACION FINANCIERA

planear, coordinar, dirigir y supervisar las actividades que permitan una eficiente operación de los sistemas de administración de recursos humanos, financieros, materiales e informáticos y de servicios generales de conservación y mantenimiento requeridos por las diferentes áreas para el buen funcionamiento del Instituto.
http://cat_mef.tripod.com/id1.html

EN QUE CONSISTE LA ADMINISTRACION FINANCIERA?

EN QUE CONSISTE LA ADMINISTRACION FINANCIERA?Presupuestos:



En esta actividad se planea nuestra vida financiera, se fijan objetivos para compras y ahorro, se estiman nuestros ingresos, egresos y actividades para controlar los registros contables.


Análisis de oportunidades financieras:


Es indispensable conocer las herramientas que harán que nuestro ahorro se convierta en una inversión eficiente, para lo cual debemos estar atentos a lo que el mercado financiero ofrece en esta materia, buscando el menor riesgo con la mayor utilidad.


Manejo del dinero:


Contabilizar adecuadamente nuestros ingresos y gastos, así como analizar adecuadamente las formas de mantener un control del dinero, son opciones que se deben buscar al reunir los fondos familiares; una cuenta de cheques, una cuenta de debito o el crédito a través de una tarjeta, deberán analizarse en base a nuestra capacidad económica y objetivos financieros. La disponibilidad de fondos y maximización de intereses son las características que debemos buscar cuando se trata del manejo de nuestro dinero.


Inversiones y activos:


Cada compra o inversión debe significar crecimiento en nuestras finanzas familiares. Se deben analizar en función de su productividad financiera, es decir comprar un bien inmueble será más productivo financieramente que adquirir un bien que pueda depreciarse en el futuro. Conocer sobre inversiones nos dará las herramientas para lograr compras de inversión redituables en el tiempo.


Pago de impuestos:


Es indispensable conocer las características del pago de impuestos para cumplir ordenadamente nuestra contribución, aprovechando la deducibilidad de los gastos que realizamos en nuestras actividades productivas.


Procuramiento de fondos:


Como lo mencionamos anteriormente, el manejo de nuestro dinero también debe considerar los fondos necesarios para cumplir con las obligaciones contraídas como el pago de servicios en nuestro hogar, compromisos personales, satisfactores familiares, colegiaturas y otros gastos. Realizar una buena planeación de los fondos necesarios evitará invertir nuestro dinero sin considerar estos rubros vitales para el funcionamiento de nuestra familia y evitará incumplir con nuestras obligaciones crediticias.


Maximizar utilidades:


Este aspecto, no obstante se considera en la forma en que invertimos el ahorro, es importante enfatizar su importancia, ya que manteniéndolo como objetivo será la línea de acción que nos llevará a conseguir nuestros objetivos en el menor tiempo posible.
http://finanzaspracticas.com.mx/1739-Que-es-la-administracion-financiera.note.aspx